6月26日，美团在北京召开年度股东大会。过去一年，美团在外卖和即时零售赛道投入了千亿元级别的补贴，导致2025年业绩由盈转亏，调整后净亏损186.5亿元，而2024年同期盈利437.7亿元。股价从年初至今累计下跌超过37%，市值跌破4000亿港元。这场股东大会因此备受市场和投资者的关注。

会上，美团CEO王兴对股价低迷作出回应。他表示“过去几年股价不理想，对此深感责任重大”，并明确强调“我个人从公司成立到现在一股都没有卖过，而且没有卖股的计划”。2021年他将个人持股的10%注入基金会，王兴解释那是“完全是公益目的，而且是不可撤销的”。

王兴将股价问题拆解为可控和不可控两部分。不可控的是行业竞争和整体市场流动性，可控的是美团自身的经营质量。他直言过去一年“是非常疯狂的竞争，不合理的竞争耽误了整个行业几乎整整一年”。

美团CFO陈少晖在股东会上表示“当前公司价值被严重低估”，并透露美团计划重启股票回购。从2024年1月到2025年5月，美团已经回购了约4%的股本，金额接近36亿美元。去年因外卖大战暂停回购后，这次重启意在向市场传递积极信号。

陈少晖还首次详细披露了美团的对外投资版图。截至2026年3月31日，美团持有理想汽车12.73%的股权、智谱AI 3.86%的股权，以及宇树科技7.61%的股权。仅这三家公司的股份价值就超过500亿元，加上其他非上市公司股份，美团对外投资总规模超过650亿元。宇树科技今年6月1日科创板IPO过会，估值约420亿元，美团系合计持股9.65%，是宇树最大外部股东。智谱AI今年1月在港股上市后市值一路飙升，半年内从约528亿港元一度攀升至6500亿港元。

陈少晖透露，“对于已经上市的公司，过了解禁锁定周期后，我们会积极考虑变现”。他将这些投资视为“整个资产配置里很重要的一环”，会综合考虑流动性、市场环境、估值合理性及资金使用需求。这意味着美团正在从“广撒网”的扩张期转向“精算账”的收获期。

在股东提问环节，有股东提出美团的模式都是移动互联网后期的产物，并询问在AI时代美团如何成为消费者的“大脑”影响决策。王兴回应说，AI带来的变化是巨大的，但当下大家还是多在手机上使用AI，而手机可能并不是最自然的AI设备，未来更多是语音或其他形态，包括智能家居、智能眼镜、耳机或可穿戴设备。王兴表示：“短期内AI入口还不会成为最颠覆性的事情，但这个方向是非常值得持续关注和布局的。”他透露美团会继续提高履约效率、商品丰富度和价格，同时对AI新入口保持开放心态，通过对外投资了解最前沿的技术发展方向。

股东还问及美团过去五年有没有走过错误路径。王兴复盘并公开承认两大战略失误。第一个失误是出海太晚。王兴说“回头看，我们应该更早出海”，应该在2018年底或2019年就推进出海。疫情期间海外外卖渗透率迅速提升，美团因此错过了窗口期。目前美团的海外外卖品牌Keeta已进入沙特阿拉伯、阿联酋、卡塔尔、科威特、巴林和巴西等市场，在香港做到单量第一且提前实现单位经济转正，但王兴表示“不会盲目快速扩展”。

第二个失误是美团优选。这个业务从2020年开始大量投入，但在去年逐渐关停。王兴说，优选方向符合美团的定位，但模式存在问题，“非标品容易‘光选价格’，滑到底线以下”，投入大量资源但未达预期。美团从中吸取的教训，是从纯卖家竞价转向深入供应链做极致性价比，新业务“快乐猴”正是这样的尝试。

两大失误的复盘透露出美团正在从“无限扩张”转向“有纪律的投入”。王兴表示后续业务投入将严守财务纪律。

行业层面，千亿级补贴竞争拖累了全行业，但美团高客单价的外卖份额依然稳固，餐饮外卖经营持续减亏。随着外卖补贴监管新规出台，机构对美团前景的判断出现分化。经历了巨额补贴消耗战后，美团战略全面转向减亏、回购、处置投资的修复模式。不过补贴竞争是否真正落幕，盈利拐点能否持续，还需要后续经营数据来验证。