6月18日，美联储议息会议释放出鹰派信号，与此同时，日本和欧洲相继加息，全球货币政策正在悄然转向。这意味着，科技泡沫的破裂可能渐行渐近。

新任美联储主席凯文·沃什的首秀中，FOMC委员以12:0全票通过维持政策利率在3.50%-3.75%不变，这是美联储连续第四次按兵不动。市场早已消化这一利率决议，但更关键的是，2026年底的联邦基金利率预测中值从3月的3.4%大幅上调至3.8%，表明官员们认为年内不仅不会降息，甚至可能加息。美联储还删除了所有降息暗示和政策前瞻指引，强调致力于实现价格稳定。会议结果公布后，美元指数直线拉升，10年期美债收益率走高，美股跳水，黄金下挫，期货市场对9月加息的隐含概率大幅上升。市场意识到，此前押注年内降息的预期已落空，高利率维持周期将显著拉长。

日本央行在6月16日以7票赞成、1票反对通过加息方案，将基准利率从0.75%上调25个基点至1.0%。这是1995年之后，日本利率时隔31年再次站上1%关口。对于一个维持零利率近三十年的经济体来说，这一步背后是对经济韧性的信心。日本经济复苏，工资上涨、消费复苏、企业盈利改善，但2026年中东地缘冲突推高原油价格，美元兑日元一度逼近160关口，弱日元放大了进口能源和原材料成本压力，物价存在超预期上涨风险。期货市场对10月再次加息的隐含概率约为54%，经济学家判断央行可能维持每年两次的加息节奏。

6月11日，欧洲央行宣布加息25个基点，将关键利率上调至2.25%，这是近三年来的首次加息。与日本不同，欧洲央行的加息完全是被通胀逼出来的。欧元区5月CPI同比上涨3.2%，创下2023年9月以来的最高水平，远高于2%的通胀目标。能源价格同比大涨10.9%，核心服务通胀增速增至3.5%。欧洲能源对外依存度高，霍尔木兹海峡危机推高油气价格，通胀压力沿着产业链传导。欧洲央行行长拉加德表态鹰派：若油气高位持续，下半年存在二次加息可能。

加息如何影响科技股？利率上升推高无风险收益率，抬高DCF模型折现率，科技股远期现金流现值大幅缩水。加息收紧全球流动性，尤其是日元、美元的廉价资金，跨境套息资金被迫平仓。加息预期升温时，市场风险偏好下降，资金从高风险成长股转向低风险价值股和债券，触发科技股集体抛售。6月5日的黑色星期五是一次预演：强劲非农数据引爆加息预期，纳指单日暴跌4.18%，费城半导体指数暴跌10.3%，部分AI概念股出现两位数跌幅。

这一波科技泡沫积累了大量纸面财富，但当纸面财富远超实际货币供应量，泡沫就变得脆弱。债务危机、加息或其他风险事件可能引发投资者抛售，泡沫瞬间破裂。有观点认为，本轮AI是彻底重塑生产效率的产业革命，企业盈利增长能消化估值泡沫。但利率是所有资产定价的锚，当锚向上移动，科技股也难逃影响。全球加息潮已经开启，达摩克利斯之剑悬顶，但何时落下无人知晓。可能下个月，可能明年，也可能永远不会落下，除非AI创造足够价值填实泡沫。我预测，一旦美联储加息从预期落地为既定事实，科技股估值泡沫会被直接刺穿。

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