潘功胜表示，这项调整是为了进一步推动货币政策框架从数量型转向价格型，提升短端利率调控的精准性和有效性。

文｜《财经》记者 唐郡 编辑｜张威

隔夜利率DR001的波动有望变得更加平稳。

6月25日，中国人民银行（下称“央行”）发布公告称，为更好匹配银行体系短期流动性需求，将在6月29日、6月30日的公开市场操作中新增隔夜逆回购操作品种。该操作将采用固定利率、数量招标的方式。

6月17日，央行行长潘功胜在2026陆家嘴论坛上透露了这一政策安排。

潘功胜说，接下来会进一步丰富公开市场操作工具箱，适时加入隔夜逆回购操作品种，以更好匹配银行体系短期的流动性需求。

他同时指出，这一举措的目的是推动货币政策框架进一步向价格型转型，增强短端利率调控的精准性和有效性。

“央行此举会让隔夜利率DR001运行得更平稳。”光大证券固收首席分析师张旭对《财经》表示，近几年，央行以DR001作为操作目标的意图越来越明显。原因在于，央行以隔夜利率为操作目标，能更有效引导市场中长期利率水平；而盯住更长期限利率，反而会让货币市场中最具代表性的隔夜利率波动加大。

张旭进一步解释，DR001期限短，天然对货币市场内、外部冲击敏感度较高，个别交易日波动会略大一点。比如2021年1月29日，DR001一度升至3.33%，比当时的7天逆回购利率高出113个基点。

“目前，7天是每日上午公开市场操作所能提供的最短期限，这限制了央行投放流动性的灵活性与精准性。”张旭说，隔夜逆回购操作期限仅1天，有助于央行更精准投放流动性，平抑DR001等货币市场利率的波动。

招商基金首席经济学家李湛也对《财经》表示，“新增隔夜操作工具能够实现超短期流动性精准微调，降低银行头寸管理压力，平稳同业存单、短债、票据市场运行环境，减少短期资金扰动对实体经济融资的冲击。”

此外，张旭提到，过去几年，为平抑DR001的波动，央行在2024年7月建立了隐性利率走廊，把DR001价格框定在走廊之内。该隐性利率走廊的上廊是临时隔夜逆回购利率，下廊是临时隔夜正回购利率。

在陆家嘴论坛上，潘功胜宣布的另一项政策是：将临时隔夜正/逆回购操作利率调整为7天期逆回购操作利率加、减25个基点，区间从70个基点收窄至50个基点。

“利率走廊收窄，核心目的是约束货币市场短端资金利率大幅波动，平滑月末、季末、节假日流动性松紧震荡，避免资金价格大起大落。”李湛对《财经》表示，“长期来看，这是中国货币政策从数量调控转向价格调控的关键一步，对标成熟经济体央行调控范式，稳固政策利率的市场定价锚地位，顺畅‘政策利率—市场利率—实体信贷利率’传导路径，让LPR（贷款市场报价利率）、各类市场化融资利率定价更稳定。”

责编｜李煜

题图来源｜视觉中国