界面新闻记者 | 宋佳楠

Kimi 凭借 K3 模型的亮眼表现，成功吸引了马斯克的目光，紧接着资本市场也向其抛来了橄榄枝。

根据 21 世纪经济报道，国产大模型企业月之暗面正计划于八月开启上市前的最后一轮融资谈判，期望将投前估值定在 500 亿美元（约合 3385 亿元人民币）。公司内部预计短期内完成一轮投前估值 315 亿美元的融资，随即启动 Pre-IPO 轮洽谈。相关上市议案已发送至投资人手中，最快有望在 6 个月内登陆港股。

若投前估值目标达成，短短两个月内，该公司估值便能涨 1.5 倍，三年多来更是飙升上百倍，这将刷新国内独立大模型创业企业的估值纪录。

虽说月之暗面方面暂未就融资报道作出正面回应，具体股东名单也未对外流出，但梳理过往投资方阵容可知，国资阵营已逐渐成为融资的核心力量。

天眼查信息显示，北京月之暗面科技有限公司成立于 2023 年 4 月，法定代表人为杨植麟，初始注册资本 100 万元。截至目前，该公司共完成七轮融资。最新一轮为今年 6 月 30 日披露的 D+ 轮，虽未公开融资金额，但投资方包含了国寿长三角科创基金、深圳和谐成长三期科技发展股权投资基金合伙企业（有限合伙）、临港前沿阿特斯扬州新能源股权投资基金合伙企业（有限合伙）等。

月之暗面现有 13 名股东，其中杨植麟持股 51.8304%，既是控股股东、实际控制人也是受益所有人，认缴出资 78.968 万元，实缴亦为 78.968 万元。其首次持股为 2023 年 4 月 17 日，今年 6 月 29 日完成最新认缴确权，是境内绝对的第一大股东。

其余创始自然人团队中，周昕宇持股 6.5635%，认缴、实缴出资 10 万元；吴育昕持股 3.9099%，认缴、实缴 5.957 万元；张宇韬持股 3.3310%，认缴、实缴 5.075 万元。四位创始自然人境内直接持股合计 65.6348%，牢牢掌握境内主体的控制权。

月之暗面目前股东情况 数据来源：天眼查网站

IDG 资本管理系也持有不少股份。深圳和谐成长三期科技发展股权投资基金（有限合伙）持股 11.7642%。该机构属于国有控股私募基金，底层 LP 包含全国社保基金理事会，由 IDG 资本管理，认缴 17.9238 万元，是境内第一大机构股东。南昌和谐安瑞股权投资合伙企业（有限合伙），持股 4.6935%，认缴 7.151 万元，同样是 IDG 资本旗下私募机构。

此外，社保基金长三角科技创新股权投资基金（上海）合伙企业（有限合伙）持股 4.0047%，该基金属于纯国有控股社保专项基金，认缴金额为 6.1015 万元。

股权名单中，地方国有产业投资基金的身影也不少见。前沿同创（扬州）产业升级股权投资基金合伙企业（有限合伙）持股 2.0264%，认缴 3.0874 万元；临港前沿阿特斯扬州新能源股权投资基金合伙企业（有限合伙），持股 1.4446%，认缴 2.2201 万元。二者均属于临港前沿投资旗下。

产业资本端，阿里、腾讯、美团龙珠、小红书持续多轮加码，其中美团龙珠于 5 月 D 轮领投 20 亿美元，单家出资超 2 亿美元；红杉中国、IDG 资本、真格、五源资本等头部创投从天使轮持续跟投，覆盖了月之暗面全发展周期。

资本市场敢于给出超 3300 亿元估值定价，与 7 月 16 日发布的 Kimi K3 模型密不可分。K3 总参数达 2.8 万亿，配备 100 万 Token 超长上下文窗口，为当前全球参数规模最大开源大模型。其采用自研 KDA 混合线性注意力与注意力残差架构，相较上一代 K2 综合扩展效率提升 2.5 倍，原生支持多模态视觉理解。该模型在全球 Frontend Code Arena 编程榜单登顶，综合智能指数位列全球第三，仅落后两款海外闭源头部模型。

据每日经济新闻报道，针对模型蒸馏传言，月之暗面业务负责人黄震昕予以否认，他称“Kimi K3 性能实现跨越式提升，核心依托底层原创架构创新，并非对任何现有模型进行蒸馏复刻。中国大模型不该被贴上低价标签，我们做出 SOTA 级模型，也能匹配合理商业定价。”

K3 发布后，特斯拉、xAI 创始人马斯克曾评论称“Impressive（令人印象深刻）”，公开认可该模型的技术水准。仅隔一日，马斯克透露，xAI 正在训练 2 万亿参数 Grok 4.6，一周内完成首轮训练，“有望全方位超越 Kimi”。对此，Kimi 回应表示，“欢迎加入 2 万亿+俱乐部”。

值得注意的是，英伟达创始人、CEO 黄仁勋被问及美国该如何应对来自中国 AI 产业的竞争时提及，“中国模型非常出色”，市场误解了开源模型 Kimi 带来的影响力，就像此前误解了 DeepSeek 一样。

除 Kimi 外，国内其他独立大模型创业公司的估值也不断走高。近日，开润股份、汤臣倍健两家上市公司发布关联投资进展公告，按公告披露的出资比例测算，DeepSeek 最新一轮融资完成后的估值达 3250 亿元至 3508.77 亿元。截至发稿，智谱 AI 市值 5546 亿港元，MiniMax 港股市值稍低，为 681 亿港元。

高估值背后，客观挑战也同样存在。有机构研报指出，大模型算力采购、持续训练属于永久重资产投入，即便月之暗面完成大额募资，长期仍需稳定经营性收入覆盖研发开支。加之 AI 赛道竞争持续白热化，互联网大厂、国资科技平台同步加码通用大模型，长期或压缩盈利空间。