界面新闻记者 | 宋佳楠

7月22日晚上，光通信板块中的联讯仪器公布了半年度的业绩预告。公告上说，公司2026年上半年的归母净利润预计会在5.1亿元到5.8亿元之间，同比增幅达到801.96%到925.75%。扣非净利润预计在5亿元到5.7亿元范围，同比增长829.77%到959.94%。

谈到业绩变化的原因，联讯仪器方面解释说，这主要得益于人工智能技术的发展和全球算力需求的增加。数据中心建设速度加快，带动了高速光通信产品的需求持续增长。光模块和光芯片厂商扩大生产的意愿非常强烈，这样就促进了公司通信测试仪器产品以及光电子器件测试设备产品的市场需求快速增长，从而推动了公司业绩的提升。

亮眼业绩让联讯仪器继续稳固在A股“股王”的位置上。

7月23日当天收盘，联讯仪器报出了1895.52元/股的价格，上涨了0.39%，总市值达到了1946亿元。长期以来都是高价股代表的贵州茅台，股价为1300元，市值为1.63万亿元，是联讯仪器的八倍多。之前担任过“股王”的源杰科技，股价报1468.20元，市值为1822亿元。算力芯片行业的领头羊寒武纪，报1252.40元，总市值是7869亿元。相较而言，联讯仪器现在的股价排在第一位，但它的市值要低于茅台和寒武纪。

联讯仪器在4月份登录科创板，发行价只有81.88元。上市三个月的时间里，股价最高达到了2777.77元，期间最大涨幅超过了33倍，短期资金炒作的痕迹很明显。到了现在，它的股价已经从高点回落超过30%，市值缩水了大约5200亿元。

苏州的联讯仪器公司成立于2017年3月，创始人是胡海洋，他是一位中科院光学工程博士，曾经担任过海外测试仪器龙头企业是德科技的高管。这家公司的主营业务包括电子测量仪器和半导体测试设备的研发、制造、销售以及服务，产品主要应用在光通信、碳化硅功率器件和半导体集成电路等领域。

光通信网络作为信息通信的基础设施，对于大数据、云计算、5G通信等市场的快速进步起着非常关键的支持作用。在AI算力时代，1.6T是当前光模块最高代际的产品，高速信号、超低抖动、噪声抑制已经接近物理极限，研发难度极大。

在上市之前，联讯仪器发布的招股书揭露，在光通信测试领域，公司是国内少数能够批量供应400G、800G、1.6T高速光模块核心测试仪器的厂商，也是全球第二家推出1.6T光模块全套核心测试仪器的公司。另外一家就是胡海洋之前任职的是德科技。

依据Frost&Sullivan的数据，2024年在中国光通信测试仪器市场中，联讯仪器排名第三，而且是前五名中唯一的本土企业。在中国光电子器件测试设备市场中，公司的市场份额排名第一。

联讯仪器建立了一个以高速信号处理、微弱信号处理和超精密运动控制为核心的平台级技术体系。公司的客户包括中际旭创、新易盛、光迅科技、Lumentum、比亚迪半导体、芯联集成等国内外知名企业。

2022年到2025年，公司的营业收入分别是2.14亿元、2.76亿元、7.89亿元、11.94亿元。归母净利润分别是-0.38亿元、-0.55亿元、1.40亿元、1.74亿元，到了2024年实现了扭亏为盈。

而在今年第一季度，联讯仪器实现了营收4.88亿元，同比增长142.52%；净利润1.19亿元，较去年同期大增515.17%，毛利率高达66.76%。期末合同负债为2.10亿元，库存7.51亿元，在手订单总额超过30亿元，远远超过了2025年全年的营收规模。

多家主流券商对联讯仪器持积极看法。光大证券、招商证券、国金证券在近期首次覆盖时都给予了“增持”评级，也有部分研究报告给出了“推荐”评级。这些评级主要基于公司在光通信测试领域的国产龙头地位，以及1.6T光模块测试仪器的稀缺性，认为公司受益于AI算力需求爆发，业绩增长的可能性很大。

也有一些机构持谨慎态度，认为联讯仪器的综合基本面维度估值确实偏高。滚动市盈率峰值超过了1000倍，就算经历回调后仍然维持在数百倍的水平，而行业的合理估值中枢大约在70倍左右，PEG指标严重失衡，股价已经提前反映了未来两到三年的业绩增长预期，存在一定的估值泡沫需要关注。

联讯仪器之前曾经公告，截至5月18日，公司的滚动市盈率是505.39倍，显著高于行业平均的56.38倍，存在估值较高的风险。公司未来的经营业绩会受到行业周期、市场波动、下游市场需求的变化、公司新产品的研发和推广是否达到预期、原材料成本的上升、公司研发投入的加大、已实施或新增股权激励导致的大额股份支付费用等因素的影响，如果公司不能采取有效措施应对这些变化，将会面临经营业绩波动的风险。

尽管如此，对于未来的业绩表现，机构仍然给出了较高的增长预期。国泰海通证券最新的研报预计，联讯仪器在2026年到2028年期间，营业收入分别为34.28亿元、52.61亿元和76.66亿元，同比增长187.09%、53.47%和45.71%；归母净利润分别为5.62亿元、8.93亿元和13.70亿元，同比增长223.72%、58.78%和53.48%；对应每股收益分别为5.48元、8.69元和13.34元。

基于公司在光通信检测领域的地位以及行业的良好发展势头，国泰海通给予其2027年160倍的PE估值，对应的目标价是1391.02元。