中东原油外运遇挫折

霍尔木兹海峡航运再度紧张，近期的地缘冲突几乎使这条水道陷入停运状态。紧接着，也门胡塞武装又对沙特红海航运发出威胁，使得中东原油的输出通道面临双重压力，全球原油供应进一步收紧。周三，国际基准布伦特原油价格一度飙升5%，突破95美元/桶，刷新了六周来的高点。与此同时，美债收益率波动上行，潜在的加息动向可能对权益类资产，尤其是处于动荡之中的成长股板块，造成新一轮冲击。

布伦特原油价格上涨背后

过去一个月间，布伦特原油主力合约价格上涨幅度超过20%，导致本轮油价上涨的核心原因是美伊之间的对立全面升级。Tickmill集团市场策略师帕特里克·芒内利在周三的研究报告中指出：“双方持续的军事冲突，外交解决完全没有起色。市场因此将更高的地缘风险溢价计入价格，通胀压力再度增强。”也门胡塞武装在周二发出了新的警告，要求所有航运企业避开沙特的所有港口。这一举动直接威胁到沙特数百万桶原油的出口，此前美伊冲突导致霍尔木兹海峡几乎无法航行，沙特便依靠延布红海港作为备用路线将原油运往全球市场。

胡塞武装在周一已经对沙特实施了海上封锁，但最初并未明确是否只针对沙特籍船只，当天原油市场没有作出太大反应。然而，胡塞此次直接瞄准沙特原油出口的关键替代路线，这条路线是市场用来对冲霍尔木兹海峡几乎停航、中东原油外运大幅减少的缓冲措施。沙特利用横跨国土的东西输油管道，将东部的波斯湾油田原油运送到红海的工业中心延布港进行出口：原油向北经过苏伊士运河前往欧洲，向南通过曼德海峡运往亚洲。

根据海事情报机构Windward的数据，至少有5艘正在红海航行或打算驶往红海的油轮紧急改变航向返回。

Raksha Intelligence Futures首席执行官阿拉西·克里希南表示，曼德海峡已经成为全球第二个能源要道。如果该航道关闭，已经承受巨大压力的全球原油供应体系将叠加霍尔木兹海峡的供应冲击。“这已经不再是简单的口头警告，”克里希南补充说，胡塞武装已经具备多次袭击商业航运的实战能力和意愿。他警告说，美国只需做出一次军事打击的决定，就会让全球两大能源要道陷入冲突之中，而目前市场、保险、运费定价还没有计算这一极端情况下的风险。

荷兰国际集团（ING）在给第一财经记者的研究报告中指出，市场对美伊临时停火的预期完全落空，原油供应中断风险持续上升。“能源市场的供应扰乱并非只集中在中东。” 另一方面，黑海地区里海管道联盟（CPC）的码头已经停止接收哈萨克斯坦的原油，持续的油轮袭击事件导致码头的装船作业全面停顿。

风险管理与市场监测机构Tapaas的首席执行官乔纳森·斯奎尔斯评论说：“未来几天，原油市场将对中东地缘消息高度敏感，剧烈波动的风险仍然很高，任何市场异动都将直接改变交易机构的持仓策略。”

风险资产面临的压力

随着国际油价再次上涨，各国央行抗通胀的压力骤然增加。XTB研究主管凯瑟琳·布鲁克斯表示：“布伦特原油本周累计涨幅已经超过10%，这对全球各国央行以及正在全力抑制生活成本通胀的英国新一届政府都是重大打击。接下来的时间里，高油价将压缩全球家庭下半年可支配收入，带来深远的负面经济影响。”

近期的美股走势也受到了油价的部分影响，随着美联储降息预期减弱，高美债收益率压制高估值的科技成长股估值，纳斯达克指数的跌幅显著大于道琼斯工业平均指数和标普500指数。本轮AI行情的热烈推高了美股头部股权重，市场结构变得高度集中，标普500指数中科技股权重达到37%。在新财报季中，半导体及半导体设备企业二季度净利润同比预期大幅增长133%，贡献了标普500全指数约44%的整体盈利增幅。考虑到市场对于半导体行业顶部的担忧尚未消退，美联储的政策预期或进一步成为冲击资金风险偏好的隐患。

嘉信理财高级投资策略师凯文·戈登写道：“除了七大科技巨头AI主线外，油价上涨是另一大市场主导逻辑。高油价重新引发了通胀担忧，资金流入公用事业板块避险；能源、材料板块同步走强，反映了市场计价通胀上行风险。”