人工智能的势头虽猛，行业里头虚火却不能不提。韩国有名望的经济学者、汉阳大学那边兼职教书的金荣益，近段时间提了个醒：人工智能确确实实在搞技术大革命，可这不代表市场就能自动躲过资产泡沫来去。金荣益还说，现在市场上那股疯劲、欠下的账越来越多、资产被吹得太高，这些现象跟过去几次大经济危机要来前的情况，简直一模一样。把整个AI产业从头到尾看一看，找不到哪个细分块能一直赚得盆满钵满。照这么想，存储行业那波超级赚钱的好光景，可能就要到头了。

从行业根本来看，眼下AI产业的存储缺货状况，短期内还改不了。不过等全球那些大科技公司慢慢减慢花钱的脚步，市场上对AI机器整整齐齐的需求也会跟着慢下来。这股预期让市场开始冷静看看存储、光模块、GPU这些以前特别火的红利赛道。在这种情形下，各赛道里头领头的企业，估值一个劲儿往下降，特别是那些光靠讲故事、业绩不够扎实的票，最近跌得特别厉害。

就拿光模块来说吧，那三个巨头里的新易盛、天孚通信，都刚发了2026年上半年业绩的预告。报表露出来，新易盛上半年赚了70亿到80亿，比去年同期多了77.56%到102.93%，差不多就是市场猜的那么回事儿；天孚通信上半年赚了11.24亿到13.04亿，同比增长25%到45%，表现比市场早先想的要弱一些。

这两份业绩预告往外一摆，两家公司在二级市场的表现却没啥动静。对比光模块赛道的业绩稳稳当当，行业上游那帮被称为光模块“卖铲人”的联讯仪器，市场表现就差了点意思。

数据统计，从6月25日股价到顶往下跌起，联讯仪器在不到一个月里，股价跌掉超过30%，市值缩水去超过910亿。最新算下来，联讯仪器市值为1938亿。奇怪的是，就算股价跌得这么惨，在A股里头，它股价还是比贵州茅台、寒武纪、源杰科技他们这些要高，稳稳当当地坐着“股王”。

那么问题来了，联讯仪器凭什么撑得住现在这么高的估值？往后业绩还能不能一条道走到黑？

7月22号，联讯仪器正式发了2026年上半年业绩预告。公告说，上半年他们大概能赚5.1亿到5.8亿，跟去年比增了801.96%到925.75%；扣掉开支后，净赚5亿到5.7亿，同比增长829.77%到959.94%。

联讯仪器解释业绩大增的原因：是因为人工智能技术转得快，全球算力需求使劲往上涨，数据中心建设跑得飞快，带得高速光通信产品需求也跟着猛增。光模块、光芯片厂一个个扩产能，更加剧了公司通信测试仪器、光电子器件测试设备的需求，最后使得业绩一飞冲天。

数据摆出来，去年同期的净利润只有5654.38万，扣掉开支后的净利润是5377.66万。可以说，这次业绩暴涨，关键就是去年基数实在太低了。

要是往长了看，公司今年一季度营收4.88亿，比去年多142.52%；净利润1.19亿，多515.17%。照年中报告预告推算，联讯仪器二季度净利润大概在3.91亿到4.61亿之间。

没错了，公司二季度业绩照样猛增，可就算业绩这么亮眼，也解救不了眼下的超高估值。

现在收盘时，联讯仪器动态市盈率达到了407。就算短期业绩噌噌往上涨，估值泡沫还是看得明明白白。

从长远的视角看，全球AI产业整体还在高景气度里，头头科技公司的花钱量还老大。不过市场上多头空头争得厉害，分歧越来越深。

行业上有分析说，全球头头AI超算科技公司的花销里头，有57%是拿去买SK海力士、三星电子的半导体货。对AI公司来讲，要想真赚钱，收入利润得顶得住价钱贵的半导体硬件钱，可现在行业能不能达到这个水平，还不知道得很清楚。

市场逐步形成这么个看法：投资机构要是光指着AI行业的远期美好想象，一个劲儿往还没稳定赚钱的企业里投钱，到头来可能真要亏老本。一旦全球科技巨头的花销慢下来，AI整体投钱规模缩小，所有靠着好预期给股价抬高的票，都得面对估值往回拐的压力。

站在风口浪尖的联讯仪器，也逃不过这个行业性的难题，它的未来业绩能不能继续猛增，也成了市场盯得格外紧的话题。

综合看起来，就目前这业绩增速，实在撑不起联讯仪器这么离谱的估值。万一AI产业的炒作故事渐渐没了劲头，那可得小心公司估值泡沫一下子破掉。